海外上市企業醜聞多 嚴管
【經濟日報╱記者吳父鄉／專題報導】
土豆網以「VIE模式」2011年8月17日在美國納斯達克上市。土豆網CEO王微（左）親自出席。
大陸官方以海外上市企業頻傳財報醜聞為由，醞釀嚴控VIE（Variable Interest Entity，可變利益實體）海外上市模式，看似整頓企業的行為，已影響私募基金在大陸市場的投資布局。
針對商務部將嚴規VIE模式，華威國際董事楊景舜坦言，對公司業務部局肯定有很大影響，現有因應策略是將赴美上市轉為直接在大陸境內上市。
2000年，新浪首創藉VIE模式，成功赴美國納斯達克上市，因此VIE模式又被稱為「新浪模式」。
嚴控VIE模式的傳言始於8月中旬，當時路透社援引四名法律界的消息人士指稱，大陸證監會，計劃向大陸國務院建議，嚴格取締VIE企業模式。
9月20日，大陸商務部發言人沈丹陽在記者會上稱，商務部準備與有關部門規範VIE投資行為；9月1日施行的外商審查新規，也指明外資不得再以信託、協議控制、境外交易等方式，規避併購安全審查。外界解讀，大陸官方對VIE的態度，已從睜隻眼、閉隻眼，轉為嚴格規範。
圖／經濟日報提供
偏愛VIE模式的是大陸網路企業。過去，創投、私募基金看好大陸電子商務市場，但礙於工信部規定，只有內資企業，才能獲得合法經營網站的ICP執照；因此，外商創投、私募產業就藉VIE，跳脫法令限制。
VIE模式也便於海外上市。因創投或私募基金，多有資金到期壓力，為在期限內替股東賺取相當報酬，股票上市換回現金，是最佳辦法。
美國證券市場靈活度高，企業未獲利就能上市募資，這正是有創投、私募基金背景的網路公司，頻頻傳出赴美上市。包括早先的新浪、百度、阿里巴巴，及近期的世紀佳緣、當當網、人人網、土豆網等，都有類似背景。
台灣創投基金華威國際，過去就曾運用VIE模式，投入限制外商投資的教育產業，並讓安博教育、三之三幼兒園等，成功赴美上市。
閱報秘書／VIE模式
「VIE模式」是陸企在境外成立控股公司，並藉簽訂長期協議，由海外公司長期控股大陸境內公司。藉此，大陸法令限制外商投資的業別，如新聞、廣電等，也能順利獲得外商注資。 （吳父鄉）
【2011/10/06 經濟日報】
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