王寶華的顧問室

人民幣升值預期 急凍

大陸出口增速減緩、通膨壓力降低，人民幣找不到升值的理由，打碎了市場對人民幣升值的預期。最新的跡象是，今年10月因買匯金額大幅降低，銀行代客買、賣匯順差僅為32億美元，創下歷史新低紀錄。

市場分析人士認為，10月歐債危機未見好轉，境外市場人民幣貶值預期持續，資本流出跡象明顯所造成。

大陸國家外匯管理局公布數據顯示，10月銀行代客買匯為1,152億美元，銀行代客賣匯為1,121億美元，銀行代客買賣匯順差為32億美元。2011年1至10月，銀行代客累計買1兆3,265億美元，累計賣匯9,426億美元，銀行代客累計買賣匯順差3,839億美元。

一般而言，市場對人民幣升值預期較強時，企業和個人選擇將外匯賣給銀行，換取人民幣，即銀行買匯；在人民幣出現貶值預期時，企業和個人傾向於用本幣買入外匯，手持美元，即銀行賣匯。

9月底開始，人民幣無本金交割市場遠期 (NDF)遭遇做空，人民幣的升值預期開始減弱，很多企業選擇減少買匯，手持外幣觀望。

因此，人民幣升值預期降低，才會導致買匯降低，使得10月大陸銀行代客買賣匯順差僅為32億美元。

針對10月銀行代客買賣匯順差大幅縮減，復旦大學經濟學院副院長孫立堅向中新網分析表示，第一個因素即歐美經濟問題的嚴重化，導致了在大陸投資的境外資產出現強大的變現需求。

一旦2008年8月雷曼兄弟問題再次上演的話，握有現金的機構和企業就可以生存下來。

但如果到經濟情勢惡化時才想到要在市場上獲取流動性資金，有可能市場流動性已經被抽光。

現階段，全球景況不明朗下，大家開始變現資產了，大陸也不例外。

第二個原因，大陸很堅定持續實施房產的宏觀調控，這就造成很多看不到未來資產上漲預期的投資客從資本市場撤出，轉往海外找尋可投資的機會。

第三個原因是，人民幣升值的壓力在減弱，尤其是香港遠期交割市場的匯率已經開始出現貶值，也是有可能大陸資本出走造成的。