2007年是外資眼中的台灣上市櫃公司「減資元年」。國內企業頻頻減資，究竟對經濟與產業帶來何種效應？
■文／詹時敏
從去（2006）年起，國內證券市場掀起一波現金減資潮，上市櫃公司一個個宣布減資，還有外資稱：2007年將是台灣上市櫃公司的「減資元年」。
「減資進行曲」先從觀光股股王晶華酒店唱起，自前幾年大幅減資之後，去年8月又再度宣布現金減資72％；10月，凌陽科技正式減資50％；11月，光寶科技減資案終於拍板定案，減資幅度高達72％。企業減資幅度一樁比一樁大，外資在一旁頻敲邊鼓，預期這股減資風潮將延燒到今年，而熟悉企業財務的會計師也透露：減資之後，故事才正要開始。
還財於民
股本縮小財報更好
過去，「減資」這個詞，在一般人印象中，通常都代表不是什麼好事，多半是指一家連年虧損、負債累累的公司，為了改善財務結構，所以透過減資途徑來償還債務。例如早年的力霸、大眾、旺宏等都是例子。
不過，2002年3月，晶華酒店在董事長潘思亮主導下，決定以現金減資的方式，大手筆的將股本從新台幣（以下同）43億元腰斬至21.56億元，每股退還5元現金給股民，當時股價也在短短半個月內漲46.7％。去年8月，晶華酒店再次以「退還股民股款」為由，宣布進行第2次現金減資。股本再從21.56億元減至6億元，每股可退還股東高達7.2元，減資手筆比起上一次可說有過之而無不及。消息宣布後，股價硬是拉了3支漲停板。
晶華酒店此舉，立即受到各界的好評，從此，減資帶給大家的負面印象已經大幅改觀，成為「提升股東權益、每股盈餘及投資報酬率，同時消除股本過大及閒置資金」的現成管道。外資機構甚至點名台積電、聯電、宏達電等，手中握有龐大現金部位的績優企業，應進行現金減資，將可讓公司營運績效，獲得立竿見影的提升。
國內老牌IC設計大廠凌陽科技，也在去年10月下旬宣布現金減資，減資率高達5成；凌陽這次減資，不僅創下國內半導體產業「還財於民」的先例，同時也立即獲得外資認同。從10月19日凌陽宣布減資，外資買盤幾乎未見中斷，不到1個月時間，外資已加碼將近4萬張，持股比重也從25％急升至30％。
光寶科技減資案也在去年11月14日 拍板定案，減資金額87.3億元，減資幅度達3成，每股將退還股東現金3元。光寶集團董事長宋恭源表示，光寶四合一以來毛利率節節攀升，去年前3季創下10.8％的高水準，第3季毛利率高達11.7％，在下游科技大廠中表現傑出，相信減資後的獲利將進一步提升。
現在退一步
未來可進二、三步
根據會計師分析，企業之所以會辦理減資，通常有3種情況：賠錢、賺錢或企業進行分割。最常見的是，賠錢的企業為了彌補鉅額虧損，想要美化財報，於是先辦理減資，再重新辦理增資，引進新投資者加入團隊，這類型的減資，股東不但拿不到錢，而且權益遭受損失。
反觀獲利不錯的賺錢企業，會辦理現金減資有幾種原因：第一、股東需要這筆資金進行其他投資，例如富邦產險減資100億元，將錢還給母公司富邦金控；或者公司手上的現金愈抱愈多，但投資效益不高，而且短期無投資計畫，乾脆辦理現金減資，把錢「逆向」還給股東，例如晶華酒店的健康「瘦身」，由於股本縮小，提升每股盈餘。這種減資通常反映企業想重新開始，調整經營步伐。
第二、企業在經過多年的股本膨脹之後，股本擴充太快，但獲利成長速度已見趨緩，變成一隻「不會跳舞的大象」，不少高科技業前幾年積極運用盈餘轉增資「股票換鈔票」，但資本大量累積之後，獲利能力卻未同步提升，因此，透過股本適度降低提升每股報酬率。像是凌陽科技為了分割而減資、光寶先進行四合一再減資。
「現在退一步，未來可以進二、三步！」一位會計師如此形容。對於位居營運優勢的企業來說，減資其實可為未來保留彈性。不少企業在過去股價好時曾辦理增資，例如以50元溢價發行新股，但現在減資卻只要退還股東每股10元面額，還有40元留在公司，對公司現金部位影響有限，但對每股稅後盈餘（EPS）卻有立竿見影的效果，將現金發還股東，如同以資本做一次盈餘分配。因此，減資可說是不錯的財務操作。當然，減資通常必須具備一定條件，企業的現金流量處於穩健，足以應付時才得以進行減資；未來如需要用錢，還可再辦理增資。
雖然在減資是對公司有助益，但如果以長遠來看，對公司是不利的，以我個人對於減資，我持保留態度，先說第1.公司減資禰補虧損，一家公司會減資禰補虧損，代表這家公司經營不善，年年虧損，只因逃避下市命運，不代表將來不會下市。
第2.公司減資，退還股東現金，一家公司如果現金，多到無法應用，而減資退還股東，代表這家公司已經是落日黃花，找不到出路，將來也沒有成長性。
以上兩種減資的公司，以我個人感覺，都不值得投資，以上只是我個人看法，處決權還是在於您自己，盈虧還是要自負。
留言列表
